S&P500 종목 절반 가까이 지수와 '거꾸로'…음의 베타 45%, 1999년 이후 보기 드문 괴리

지수 수익률만 봐서는 시장 속사정을 알기 어렵다는 얘기다. 애덤 턴퀴스트 LPL파이낸셜 수석 기술전략가는 원인을 시장 집중도에서 찾았다. "초대형주 몇 개만 잘 되면 비중이 작은 종목들은 안 따라가도 된다"는 것이다. AI 인프라에 쏟아지는 설비투자 덕에 반도체·하드웨어주가 지수를 끌어올리는 동안, AI와 거리가 먼 기업은 뒤처졌다. 브래들리 크롬 위즈덤트리 전략 디렉터는 "베타는 상관관계와 변동성의 함수"라며 종목들이 제각각 다른 이유로 크게 움직이면 지수 단위에서는 서로 상쇄돼 잔잔해 보인다고 설명했다. 반대로 움직이는 또 다른 축은 에너지다. 유가가 오르면 에너지주가 뛰고 나머지 시장은 빠지는 흐름이 올해 두드러졌다.

턴퀴스트는 주도주가 넓어지면 음의 베타 종목 수가 줄 것으로 본다. 다만 투자자들이 AI 수혜주를 골라 담는 한 종목 간 격차는 높게 유지될 것이라고 했다. 크롬은 극단적인 수치가 결국 평균으로 돌아갈 것으로 예상했다. 닷컴버블과의 비교에는 두 사람 모두 선을 그었다. 지금 선두 기술기업은 매출과 제품이 자리 잡은 성숙한 회사라는 이유다. 서학개미에게 주는 시사점은 단순하다. S&P500 ETF와 개별 종목 수익률이 크게 갈릴 수 있다. 에너지·방어주가 포트폴리오에서 지수 하락을 일부 받쳐주는 역할을 하고 있는지 점검해볼 만하다.